JPMorgan y Santander se están quedando solos en lo alto de la banca de inversión en España. La pugna entre ellos para liderar el sector está impulsando sus cifras a niveles muy superiores al resto de los rivales y está convirtiendo la competencia en cosa de dos. Citi es el único que logra seguir la estela, aunque a distancia.
Entre los dos líderes copan casi el 20% de las comisiones que han ingresado los bancos de inversión en España por asesorar operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés), salidas a Bolsa y ampliaciones de capital, así como por colocar bonos y dar préstamos, según los datos de Dealogic a cierre del tercer trimestre de 2025.
La banca de inversión se ha embolsado más de 800 millones de euros, así que casi 155 millones son suyos, pero esta vez ha habido un cambio en las posiciones. JPMorgan ha adelantado a Santander después de cinco trimestres consecutivos de victoria de este último y es el nuevo líder del año, con 80,1 millones ingresados, frente a 74,4 millones de su rival.
Más apetito
JPMorgan ha aprovechado el mayor apetito por hacer transacciones que han mostrado las empresas en los últimos meses. La parálisis desatada tras la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca empieza a quedar atrás y el gigante de Wall Street lo está notando en su cartera de mandatos.
«El tono ha mejorado sustantivamente, con las bolsas en máximos y los márgenes de financiación en mínimos», apunta Ignacio de la Colina, presidente y consejero delegado de JPMorgan en España y Portugal.
«Los mercados y emisores han seguido ganando confianza para llevar a cabo transacciones tras las semanas de incertidumbre que siguieron al Liberation Day. El M&A se ha relanzado, soportado por unas expectativas más positivas, aunque la actividad es alta igualmente en el resto de áreas: renta variable y renta fija», añade.
Santander también se ha sumado a la mejora, con un impulso en las comisiones del tercer trimestre. «El entorno europeo mantiene un tono optimista, con los bancos centrales avanzando en la normalización monetaria y mercados de capitales que muestran señales claras de recuperación. Esto ha permitido un trimestre de gran dinamismo en financiación y colocaciones de capital», explica Ignacio Domínguez-Adame, responsable de Santander Corporate & Investment Banking (CIB) en Europa.
Operaciones en Bolsa
Una de las claves ha sido el mercado bursátil. Los dos altos directivos creen que el sentimiento ha cambiado. «Vemos una reapertura clara de la ventana de salidas a Bolsa para compañías con modelos sólidos de crecimiento», anticipa Domínguez-Adame.
«La ampliación de capital de Iberdrola es muy representativa del momento de mercado. Una operación de un importe de 5.000 millones, cuya colocación se realizó en un solo día, es un hito en el mercado español», destaca De la Colina.
JPMorgan y Santander han recogido los frutos de este repunte en las operaciones, pero Citi lo ha hecho en mayor medida. Con 49,6 millones de euros en comisiones, está a casi 25 millones de la segunda plaza y a más de 30 millones de la primera, pero es la entidad entre las tres del podio que más crece con respecto al año pasado, con una mejora del 33%.
«Hay un mayor nivel de actividad en banca de inversión comparado con la primera mitad del año, que debería traducirse en más operaciones corporativas y de M&A a corto y medio plazo», señala Jorge Ramos, responsable de Banca de Inversión de Citi en España y Portugal.
El dinero institucional será clave. «España sigue estando en el punto de mira de muchos inversores y seguiremos viendo cómo fondos de capital riesgo y de infraestructura y otras empresas eligen nuestro país para invertir. Veremos procesos de desinversión, así como nuevas compras», pronostica Ramos.
Dominio
Los grandes bancos de Wall Street son los que están sacando más partido a todo ello. Santander es el único que logra plantarles cara en lo que va de año, porque el resto de los puestos en lo alto del ránking por comisiones en España son suyos. Morgan Stanley, Bank of America y Goldman Sachs son los siguientes en la clasificación, en los tres casos rondando los 40 millones en ingresos.
La séptima plaza es para BNP Paribas, que supera por poco a BBVA. Barclays y Deutsche Bank cierran el top 10, del que sale UBS. Pese a la integración de Credit Suisse, el banco suizo está ahora en el puesto 16.
Entre todos los bancos de inversión que operan en España se reparten 801,2 millones de euros en comisiones. Es un 15,3% menos que en el mismo periodo del año pasado, pero supone un cambio radical con respecto a la caída del 37% que acumulaban a cierre del primer semestre.
España acompaña a Reino Unido y a Francia en la lista de países que todavía arrastran las heridas del efecto Trump y del cortocircuito que provocó en el arranque de 2025. El tercer trimestre ha puesto fin a la crisis, pero el lastre del primer semestre es demasiado pesado para que lo haya podido levantar por sí solo. Alemania e Italia ya han salido del agujero, al igual que Estados Unidos y Asia.
