CaixaBank ha adelantado a todos los bancos españoles en la carrera por hacerse con bonos soberanos para impulsar las ganancias. La entidad está aprovechando el vencimiento de buena parte de una cartera histórica de deuda sin apenas intereses para cambiarla por bonos con rendimientos que superan el 3%. Ha hecho compras milmillonarias y ningún otro banco ha podido seguirle los pasos.
Los nuevos bonos tienen un cometido: blindar los resultados. Los ingresos que generan estas compras van directos a un margen de intereses que se está viendo muy presionado en los últimos tiempos por el menor aporte de los préstamos, ahora que se están repreciando a la baja por los recortes en los tipos oficiales.
CaixaBank es la entidad más afectada por esta tendencia. Su balance está lleno de hipotecas, la mayoría de ellas a un tipo variable que se reduce al son de la flexibilización de la política monetaria.
Adquisiciones
La deuda soberana será el contrapunto. CaixaBank ha comprado 11.100 millones de euros en los primeros seis meses del año, hasta elevar su cartera total por encima de los 74.300 millones de euros, según los datos oficiales a cierre de junio.
Es el mayor despliegue que ha hecho nunca y los bonos españoles han estado entre los preferidos. Casi 3.000 millones de las adquisiciones proceden de esa vía. Pero CaixaBank ha preferido diversificar nacionalidades y ha sumado más de 8.000 millones de otros países de la Unión Europea, especialmente Francia, Italia, Países Bajos, Austria y Bélgica.
También ha habido ventas, aunque muy limitadas. El banco se ha desprendido de bonos del Tesoro estadounidense y de alguna deuda corporativa de alta calidad, lo que deja el crecimiento neto de su cartera de deuda en el primer semestre de 2025 en 10.100 millones de euros.
La clave es la rentabilidad a la que llegan las nuevas posesiones, especialmente si se compara con la que tienen las que van venciendo.
CaixaBank se encontró con una cartera inmensa de deuda heredada de Bankia, que además tuvo que poner a valor de mercado justo cuando los tipos estaban por los suelos. Pero estos bonos están comenzando a vencer, hasta el punto de que serán 22.000 millones los que desaparezcan de su balance entre 2025 y 2027.
Estos vencimientos cobran unos intereses medios del 0,8%, aunque los hay incluso con rentabilidades negativas. Es el caso de los que llegan a término este año, lo que significa que CaixaBank recibirá por ellos menos de lo que pagó.
Más intereses
Las compras se están haciendo a precios de mercado actuales. Los intereses de los nuevos bonos superan el 3% y eso está dando un giro radical a la cartera total del banco. Los rendimientos de los 74.300 millones en deuda soberana y asimilada que están en las arcas de CaixaBank serán nulos este año y muy bajos el que viene, pero comienzan a subir a partir de 2027 y sobrepasarán el 3% desde 2034.
Donald Trump ha puesto un grano de arena importante para que eso sea posible. Las bajadas de tipos se han contenido por la incertidumbre global sembrada por el presidente de Estados Unidos y eso ha permitido a CaixaBank sacar partido del repunte en las rentabilidades de los bonos.
«Hemos aprovechado la fuerte volatilidad del mercado para añadir deuda a la cartera«, aseguró a los analistas Javier Pano, director financiero de la entidad.
El indicador clave para el banco es el diferencial de los bonos de la Unión Europea a 10 años frente al euríbor a 12 meses. Esa prima ha sido negativa durante 2023 y buena parte de 2024, pero se dio la vuelta a finales del año pasado, coincidiendo con el aterrizaje de Trump en la Casa Blanca. Ahora está en el entorno de los 100 puntos básicos positivos a favor de los bonos.
«Esta situación ofrece muchas oportunidades para gestionar la cartera de deuda fija y eso es lo que hemos estado haciendo», añadió el ejecutivo.
Todo ello para preservar el margen de intereses. CaixaBank prevé una caída en el entorno del 5% para este año y esa estimación se mantiene, pero ahora el banco ha incrementado su optimismo sobre el desenlace final. La entidad cree que la bajada de este año será algo menor y es mucho más positiva para 2026 y 2027 de lo que era en el arranque de ejercicio.
